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新产能投放迅猛 电解铝减产效果有限

【铝道】上周,上证指数重挫3.9%,有色跌4.9%,子板块中仅铂、锂上涨。下游锂电行业步入调整,上游碳酸锂西藏矿业维持强势,涨势较大的天齐锂业、路翔股份已回调。碳酸锂受过快扩张的供给拖累,价格下行压力渐显,后市继续看淡。磁性材料、钨板如果是无缝铜管应连接主机块基本面健康,预计相对收益更高。

上周,基本金属维通过导向辊持震荡,铜、锌、铅分别下跌1.1%、1.3%和2.4%,铝、镍、锡上涨1.4%、1.5%、0.7%。俄铝、中铝高调减产,但新增产能不断释放,电解铝总产量有增无减,减产效果有限。美非农数据平稳、中国工业生产未有起色,强美元、弱基本面仍是主基调,三季度前基本金属料震荡下行。

上周,贵金属震荡,黄金、白银分别跌0.4%、2.7%,非农就业先分歧,9月底QE缩减预期走强仍是大概率事件。非农就业数据出炉后,市场出现分歧,金价一度剧烈波动。鉴于失业率未脱离下行通道,以及美联储褐皮书对经济温和复苏的乐观态度,我们认为9月底QE缩减预期走强是大概率事件。

上周,稀土金属重挫,氧化钐、金属铽、金属镝、金属钇深跌。目前,前期轻稀土品种的大幅下跌虽已逐步结束,但从5月开始,中重稀土开始出现20%以上的快速下跌,中重稀土可能还需要一定时间的调整。在上游原材料价格仍处低谷时,下游钕铁硼需求已开始逐步回暖。2013年以来,海外市场对钕铁硼需求的逐步增加,高端磁材订单恢复明显,开工率上升。同时,稀土价格深跌使铁氧体磁材需求回流,钕铁硼行业尤其是高端钕铁硼需求回暖态势确立,建议关注宁波韵升、中科三环等钕铁硼行业龙头。

上周,小金属收平为主,钨、铬铁、钴、铟上涨,钼、电解镁下跌。钨精矿再度上涨,赣州钨协、五矿6月指导价相比5月都继续上浮,中间品涨价幅度大于精矿。钨精矿价预计继续坚挺,APT等中下游产品受成本推升,上涨动力更强。南非煤炭、黄金矿工工人罢工波及铬铁矿,嘉能可开除了1000名非法罢工工人,产量影响还不清楚。尽管下游需求低迷,但南非铬铁矿产量占全球高达85%,密切关注罢工风波扩大对铬铁矿价格的影响。

新产能投放迅猛,电解铝减产效果有限。5月29日,中国有色工业协会组织国内15家骨干电解铝企业座谈会进行联合减产,上半年合计约关停产能约185万吨/年;同时,国外1~4月关停也超200万吨/年。但是,我们的研究表明,减产协议可执行性存疑,且从全球范围内看,新增产能投放要大于关停产能,减产效果着实有限,铝价企稳还需等待需求端的积极信号。

维持Av插座行业 领先大市-B 投资评级。1)我们仍然相对看好供需面较好、资源和技术壁垒较高的小金属和有色新框锯机材料品种,如镁、锗、钨、磁性材料、3D打印等。2)基本金属深陷金融板材生产线属性持续压制、基本面反弹乏力的困局,仅有交易性机会,建议谨慎关注供需面较好的锡,业绩弹性较大的铅打圈机锌。